Jamie Dimon, consejero delegado de JP Morgan, se refirió a la idea de que todos los grandes bancos deberían retirar sus inversiones del sector del petróleo y el gas la semana pasada diciendo: “Ese sería el camino al infierno para Estados Unidos”.
Esa misma semana, el director general de Aramco advirtió que el mercado estaba desabastecido como consecuencia de años de escasa inversión en nueva producción de petróleo.
A pesar de estas predicciones de que los precios del petróleo subirían, los precios del petróleo bajaron durante la mayor parte de la semana. Sin embargo, no se vio obstaculizado por los principios. Debido a que muchos operadores e inversores se están preparando para una recesión, los precios del petróleo están bajando.
La mala noticia es que los precios del petróleo pueden aumentar incluso durante una recesión, que es exactamente lo que anticiparon algunos de los bancos que acompañaron a JP Morgan a la audiencia del Congreso la semana pasada.
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En realidad, JP Morgan estaba entre los pronósticos positivos. Los expertos de la gran corporación financiera predijeron en un informe la semana pasada que el crudo Brent subiría a 101 dólares en el cuarto trimestre. Para esta previsión, los analistas señalaron una oferta más ajustada.
Más optimista aún es Goldman Sachs. Los expertos del banco pronosticaron que, a pesar del tope de precios del petróleo que el G7 había aclamado como mecanismo tanto para mantener el suministro del mercado de petróleo ruso como para recortar los precios, el Brent podría alcanzar los 125 dólares el próximo año. Siguen siendo optimistas.
Morgan Stanley tiene unas estimaciones de precios ligeramente inferiores, y prevé que el crudo Brent cotice a 95 dólares por barril en los últimos tres meses del año. Es importante señalar que la previsión de precios del banco para el cuarto trimestre se revisó a la baja hace dos semanas como consecuencia de los crecientes temores de recesión.
UBS también redujo su previsión de precios a principios de este mes, señalando el actual flujo de petróleo ruso hacia los compradores asiáticos, así como, una vez más, el temor a la recesión. A pesar de esta revisión a la baja, el Brent ya está en 110 dólares, y los analistas prevén que alcance los 125 dólares a finales del tercer trimestre de 2023.
Las explicaciones del banco suizo sobre el resurgimiento previsto son tan intrigantes como inquietantes. Según UBS, los precios del petróleo no aumentarían como resultado de un fortalecimiento de la economía mundial. Se recuperarían como consecuencia del aumento de la demanda de productos petrolíferos para la producción de electricidad y del endurecimiento de las condiciones del mercado como consecuencia de la finalización por parte de Estados Unidos de su programa de venta de petróleo SPR.
Según un informe de Bloomberg sobre las estimaciones del precio del petróleo de los bancos, el precio del petróleo ha caído un 20 % este trimestre. Una vez más, la dinámica de la oferta y la demanda no tiene nada que ver con la causa. Tiene mucho que ver con las políticas de los bancos centrales, en particular con el agresivo esfuerzo de la Reserva Federal por controlar la inflación mediante una rápida sucesión de subidas de tipos que han hecho subir mucho el dólar y aumentado el precio de las materias primas cotizadas en esa moneda.
En un nivel fundamental, el G7 sigue adelante con la limitación del precio del petróleo a pesar de la declaración de Rusia de que simplemente se negaría a suministrar petróleo a una nación que aplicara una restricción de precios. La revelación de que cuatro zonas del este de Ucrania celebrarían referendos sobre su adhesión a la Federación Rusa llevó a la UE a proponer otra serie de sanciones contra Moscú.
Mientras tanto, la OPEP+ sigue estando muy por debajo de sus objetivos de producción, y se espera que esto continúe. Además, algunos analistas prevén que el cártel aplique nuevos recortes de producción, lo que reduciría sustancialmente la oferta a nivel mundial.
Las existencias de la reserva estratégica de petróleo en Estados Unidos están en su nivel más bajo en décadas, lo que tiene preocupados a algunos. Otros han señalado que la SPR no es tan crucial para el suministro de la nación como lo fue durante las décadas en que Estados Unidos dependía en gran medida de las importaciones de petróleo, como Robert Rapier.
Lo anterior indica lo que Nasser de Aramco advirtió la semana pasada. Como no hay suficiente producción nueva para compensar el agotamiento natural, al que también han seguido otras causas como los disturbios políticos y las sanciones de Estados Unidos a los principales productores, el mercado del petróleo está desequilibrado y la oferta es cada vez más escasa.
El endurecimiento de las sanciones de la UE contra Rusia aumenta la probabilidad de que los precios del gas sigan siendo elevados, lo que, según observa UBS, provocará un aumento de la demanda de combustibles para la producción de electricidad en lugar de un gas natural aún más caro.
Según Martijn Rats, estratega global de petróleo de Morgan Stanley, “el repunte de los precios se producirá de nuevo si la demanda repunta como consecuencia de la reducción de los inventarios mundiales. De momento, la demanda se ha ralentizado, pero la situación de la oferta no ha cambiado tanto; el techo de la oferta no está en realidad tan lejos. Las mismas presiones sobre los precios volverán al mercado en cuanto aumente la demanda”.
En pocas palabras, esta es la causa principal de la probabilidad de que los precios del petróleo vuelvan a subir pronto. A medida que la demanda comienza a aumentar, el crecimiento de la oferta se detiene. Además, la fuerza de la recuperación podría dar lugar a un aumento significativo de los precios del petróleo el próximo año.