El shekel ha ganado terreno frente al dólar en los últimos días. El viernes, el Banco de Israel fijó el tipo de cambio shekel-dólar en un 0,315%, a 3,480 NIS/$, y el tipo de cambio ha bajado otro 0,54%, a 3,461 NIS/$, en las operaciones de futuros de hoy. La semana pasada, el shekel cotizaba a 3,526 NIS/$, un nivel que no se veía desde mayo de 2020.
Pero aparte de los últimos seis meses, la tendencia de las divisas desde mediados de la década de 2000 ha sido el fortalecimiento del shekel frente al dólar y todas las principales monedas del mundo, ya que el fuerte crecimiento económico ha impulsado el poder adquisitivo de la moneda israelí. Esta tendencia ha dificultado la capacidad de los exportadores israelíes para vender sus bienes y servicios en el extranjero, lo que ha llevado al Banco de Israel a intervenir en el mercado de divisas para comprar moneda extranjera y moderar la apreciación del shekel.
El año pasado, el Banco de Israel compró 35 millones de dólares en moneda extranjera, lo que elevó las reservas de divisas a un récord de 213.000 millones de dólares en diciembre de 2021. Pero este año el Banco de Israel ha detenido sus compras de divisas, marcando el fin de sus políticas expansionistas, aunque el fortalecimiento del dólar en todo el mundo y las fuertes caídas en Wall Street han estado haciendo el trabajo para el Banco de Israel, y debilitando fuertemente el shekel.
El economista jefe de IBI Investments, Rafi Gozlan, explica: “En términos de la situación económica de la década anterior, no había necesidad de proteger el tipo de cambio desde una perspectiva global, pero era conveniente proteger el tipo de cambio en beneficio del motor de la economía: las exportaciones israelíes. Es cierto que la inflación era baja, pero gran parte de ella se debía a factores relacionados con la oferta. El año pasado el Banco de Israel compró dólares mientras la economía crecía un 8% y se planteó la cuestión de si esa intervención era necesaria. Probablemente no. Si la economía hubiera crecido menos a causa del tipo de cambio, habría estado bien”.
La fortaleza del shekel, que frenó la inflación, cambió el rumbo
Pero si el nombre del juego en la década anterior era la protección contra el fortalecimiento del shekel, un efecto secundario hoy en la batalla contra la inflación ha sido lo contrario, con un shekel más fuerte que aísla a Israel contra la inflación. En la década anterior no había inflación y la historia era cómo evitar la desaceleración y provocar la demanda debilitando la moneda.
Sin embargo, el aumento de la inflación ha traído consigo una subida de los tipos de interés en EE.UU. a un ritmo que no se veía desde hace años y los países que no se alinean con Washington están viendo cómo los capitales huyen al extranjero y sus monedas se devalúan frente al dólar. Desde que la inflación ha empezado a subir, los bancos centrales no se oponen al fortalecimiento de su moneda porque eso frena la subida de los precios importados, pero la mayoría de los bancos centrales no están tomando ninguna medida proactiva al respecto por el momento.
También en Israel, un shekel fuerte puede frenar la subida de los precios de las importaciones. Pero al mismo tiempo, las fuertes caídas de Wall Street desde principios de año han debilitado mucho el shekel, ya que los inversores institucionales israelíes se ven obligados a vender shekels para cubrir los fondos de pensiones invertidos en el extranjero.
Gozlan añade: “Cuando hablamos del shekel tenemos que mirar en comparación con todas las monedas y no sólo con el dólar. La cesta de divisas era fuerte hasta el segundo trimestre de este año, cuando pasamos a una situación en la que el tipo de cambio, que estaba frenando la inflación, empezó a contribuir a ella. Todavía no estamos hablando de nada demasiado dramático, porque el shekel sigue siendo fuerte. La economía genera un elevado superávit de divisas, de 30.000 millones de dólares anuales, que se compensa con una salida de divisas, principalmente de organismos institucionales”.
Gozlan afirma que la debilidad del shekel refleja en parte un empeoramiento de factores básicos como el deterioro de las condiciones comerciales y la debilidad del sector tecnológico. “Pero principalmente refleja la alta correlación entre el tipo de cambio y los índices bursátiles de EE.UU. debido a la alta exposición de los organismos institucionales israelíes, que neutralizan la exposición a la moneda extranjera. La debilidad de los factores básicos se manifiesta en la moderación de las inversiones directas netas. Más allá de las expectativas de que continúen los descensos de los precios de las acciones tecnológicas, también es razonable suponer que el empeoramiento de las condiciones comerciales provocará una caída del superávit por cuenta corriente”.
Pero a diferencia de las anteriores guerras de divisas, en las que el Banco de Israel moderó el fortalecimiento del shekel mediante la compra de divisas, el proceso inverso de venta de dólares se considera peligroso por la importancia de las reservas de divisas en tiempos de crisis. “El tipo de cambio se ha movido hoy a un lado cuando la historia desde hace tiempo no es sólo la inflación importada. El peso de la subida de los precios de las materias primas es significativamente mayor que el aumento obtenido por el tipo de cambio. Los bancos centrales no se opondrían a tener una moneda muy fuerte, pero no van a hacer nada proactivo al respecto”.
¿Seguirán siendo baratas las vacaciones de verano?
Gozlan: “Para el euro sí. En Europa el índice general de precios ha subido mucho más que en Israel. La inflación en Israel supera el 4% y en Europa ronda el 8,5%. Aunque la variación de los precios ha sido mayor en el último año, el punto de partida desde el que se miden los precios era más bajo, por lo que sigue siendo más barato viajar en Europa”.
Publicado por Globes, Israel business news – en.globes.co.il – el 10 de julio de 2022.